但我承认要做生意,总要 向银行贷款,而且我也精干此道。有一阵子,我常来到地方银行,为开新店 或添置设备事贷款。随便哪家银行都乐意为我贷款。而我在阿肯色州和密苏 里州南部每家银行都贷了款。他们相信我的经营能力,相信我会还清贷款。 我也总是按时还清贷款。不过,有时我会从一家银行借钱去还给另一家。我 曾用30万美元买下了本顿维尔市的一所小银行,该行仅 有大约 350 万美元 的存款。这对我学习许多融资方面的知识极有帮助。我也结交了不少银行界 的新朋友,并开始更多地研究银行家以及他们做生意的方式。
我同达拉斯共和银行的吉米·琼斯交情很好,他曾贷给我 100万美元。 当然,我也试图从商店经理和亲戚那里吸收投资。所以,到 1970 年已有 78 名合作者投资于我们公司。事实上,这已不像是一家公司,而是由 32 家商 店组成,由许多不同的人所共同拥有。但我们家拥有每个商店的绝对多数的 份额,为此,我和海伦可说是浑身是债,数目高达数百万美元。尽管负债尚 未超过我的资产,但债务沉重地压在我心头上。我常常假设,万一发生意外, 投资人就会设法抽走他们的资金,那我们就完了。大概是因为我经历了大萧 条时期,所以才会提出这样的疑问。我们会尽力解决好债务问题的。
我曾谈到过关于公司发行股票的想法,并从阿贝·马克斯及其他一些零 售商协会的同行们那里征求过意见,但我还从未认真采取过行动。1969 年 的一天,我接到迈克·史密斯的电话,他说想来跟我谈谈。迈克在小石城为 威特和杰克·史蒂芬斯工作,现在史蒂芬斯公司是密苏里州西部最大的投资 银行,它在全国信誉卓著。但在当时,它充其量也只是一家证券商。顺便说 一下,杰克就是那个在我开发小石城购物中心失败后接手的,并取得成功的 家伙。迈克·史密斯驱车前来本顿维尔,我们当时还呆在广场的理发店和律 师事务所上面办公。我还记得迈克爬上楼梯的样子。他有很多独特的见解。 在我们那次谈话中,他在我心中种下了日后我们公司股票上市的种子。 迈克·史密斯,史蒂芬斯公司的工作人员:
我于 1969 年秋到本顿维尔去拜访沃尔顿先生,当时我确实野心勃勃。 我们只做过一次股票上市的操作,既然做过了一次,所以就自以为是个专家。 萨姆渴望了解股票上市的详细情况,因为他的负债几乎已经饱和。我从小石 城到本顿维尔的一路上,每次经过一家沃马特商店,我都停下来看看,了解
了不少情况。一到萨姆的办公室,他所做的第一件事情就是叫我坐上他的飞 机,到奥克拉何马和密苏里的各家分店去看看。
打那不久,我和巴德到奥克拉何马的罗伯逊牧场打鹌鹑。成绩的确不错。 那几天的大部分时间都在谈我们如何抉择,我们希望扩大生意规模,但也意 识到,我们无法创造足够的利润,既可扩大生意规模,又可以还债。事实上, 由于资金短缺,我们已不得不放弃计划投资的五块地方。因此,是该采取行 动的时候了。在驱车回家的路上,我和巴德一致同意要认真考虑股票上市的 事情。这对我们是关键性的一步,我们很担心股票上市后会失去对公司的控 制。我长子罗布已于前年从哥伦比亚大学法律学院毕业,到塔尔萨最大的一 家法律事务所工作,我们沃尔顿家族就成了他执业后的第一个客户。作为我 们的律师,他的首要任务就是详细了解沃马特各店的合作伙伴之间的协议, 并研究各种我们可以有的选择。
对公司股票能否顺利上市我们仍旧没有把握。同时,手头紧,一些债主 向我们施压。我飞到达拉斯,试图向共和国银行再借些钱,他们的官员就对 我尚未结清的债务紧张起来,因此当场拒绝了我的要求,这样,我们就中断 了往来。那时,吉米·琼斯转到新奥尔良的第一商业银行工作,我就从达拉 斯直飞新奥尔良,去看看他是否能帮助我们。吉米给了我 150万美元的贷款, 这虽有助于我们摆脱暂时的困境,但并不能解决长远的问题。
由于各种各样的原因,包括纳税,罗布建议重新整理我们的债务,把分 散的贷款合并成一笔大的贷款。罗恩·迈耶和我听说谨慎保险公司向许多零 售商贷款,于是就飞到纽约准备与该公司的一位官员会谈。时至今日,我们 的确需要钱,于是就去了谨慎保险公司,去前我在便笺上记下了预计所需的 金额,确信他们一定会贷款给我们。我向负责贷款的官员介绍我的五年计划: 包括销售额,利润,分店的数量以及我们的发展策略,指出在一些小镇里既 无竞争,又大有商业潜力,正有待于我们去开发。他不吃这一套,并说像谨 慎保险那样的公司,是不敢冒那么大风险参与我们的赌博。这些计划我保存 了很久,而且后来的发展成果也要比当时预计的高出15%—20%。
我们和另一家名叫 “大众互利”(Mass Mutual)的保险公司也有来往, 所以就顺道拜访了一下。他们答应借给我 100万美元。作为回报,我们得接 受他们苛刻的条件,不但利息照付,而且当我们的股票上市时,他们有对各 种股票的认购权。显然,他们是乘人之危,但我别无选择,因为实在需要资 金。当我们的股票上市后,他们从中获益达上千万之多。
记得那时,我对欠熟人的钱感到厌烦,而向陌生人借钱使我更感厌恶。 因此决心让沃马特公司股票上市。我同时让迈克·史密斯和杰克·史蒂芬斯 知道我有意让股票上市,希望他们知道这里也存在着竞争,就像我总是让其 他人感受到我的竞争一样。我也放出风声,说我对小石城证券公司的兴趣不 大,而希望将股票上市事宜委托给一个华尔街的大承销商。这样做是对是错 我不知道,总之这使迈克和杰克均颇感不悦,接着我就跑到纽约去寻找适当 的承销商了。 迈克·史密斯:
显然,尽管我们想承揽股票的发行,但萨姆总是犹豫不决。我尚记得事 情的经过:萨姆趁去纽约采购之便,决定走一趟华尔街,听听那里人的意见。 他听说怀特·韦尔德公司曾替奥马哈一家叫帕米达 (Pamida)的零售连锁店
上市过股票,于是就去拜访他们。他向该公司的接待员作了自我介绍,是沃 马特百货店的萨姆 ·沃尔顿——这是他习惯性的自我介绍方法——他说:“我 想找人谈谈有关公司股票上市的问题。”她说:“啊,是吗?你从哪儿来?” 当他说从阿肯色州的本顿雏尔来时,她说: “好吧,我们这儿有位雷梅尔先 生也是阿肯色州人,他也许能帮助你。”于是就把他介绍给来自小石城的巴 克·雷梅尔。
我不大记得我是怎样认识巴克的,迈克倒记得。我只记得向他作了自我 介绍,又问了他一个问题:“你们对承揽我公司股票上市事宜有多少兴趣?” 他说得研究一下。果然,他答应承揽。我至今仍认为怀特·韦尔德公司的承 揽是股票上市成功的一大关键,因为它是当时数一数二的投资银行。虽然不 是每一个在这儿的人都同意我的意见,但我坚持自己的观点。 迈克·史密斯:
恰好在那时,萨姆认定怀特·韦尔德公司比我们更熟悉股票上市的事, 所以就让他们接下了这笔生意。但又告诉他们 “希望史蒂芬斯的人也能承销 一部分股票,因为他们是老朋友”,怀特·韦尔德问我们是否想承销其中的 1/3,而他们做 2/3。为此我和杰克商量,他问我对沃马特的看法,我说应 该做,于是我们就承揽了 1/3。后来,在另一次承销中,我们与怀特·韦尔 德各分了 50%的生意。
于是,罗布开始着手于这项计划,将公司原来的所有合伙人全纳入公司 的名下,然后剩下的 20%股份公开上市。我们家大约拥有 75%股权,其中 巴德 15%左右,另一些亲戚拥有一小部份。查利·鲍姆、威拉德·沃克、 查利·凯特、克劳德·哈里斯各占了一些股份。这些早期的经理们都从我们 银行借钱去购买股票。威拉德是搞钱方面的行家,他结交了那些开银行的朋 友,所以贷款相当容易,因而他的回报相当可观,拥有比其他经理更多的股 份。 罗布·沃尔顿:
父亲有一张详细的表格,上面记着所有分店小额股东的名单。问题是应 根据什么基础来计算出他们最初投入的价值。我记得我们基本上是根据帐面 金额,而没有对每家分店做任何复杂的、相关的评估,即既考虑获利能力, 又考虑未来发展的潜力。
结果每个股东都爽快地在契约上签了名,就我所知,现在每个人都很高 兴当初明智的决定。
1970 年初一切准备妥当。罗恩·迈那和我费尽力气到各地去促销我们 即将上市的股票,包括洛杉矶、旧金山和芝加哥等地,告诉人们我们的公司 前途不可限量。但就在我们的股票发行前,股市跌落了。于是我们不得不推 迟发行计划。那些天,我们召开了不寻常的经理会议,我们一起去钓鱼,当 然醉翁之意不在酒,主要是专心讨论公事。一去就是四、五天,不带家眷。 记得其中有一次是到泰布尔罗克水坝,我不得不告诉大家,股票暂缓上市的 事。
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